基本金屬價(jià)格趨勢(shì)總體仍受壓制。周內(nèi)美元短期走弱，基本金屬商品價(jià)格迎來(lái)緩沖和修復(fù)。但我們認(rèn)為，基建預(yù)期加碼或?qū)^(qū)域市場(chǎng)大宗周期品的短期價(jià)格拉動(dòng)更為立竿見(jiàn)影，基本金屬等全球定價(jià)品種的下游需求結(jié)構(gòu)、每一階段價(jià)格主次要影響因子更加復(fù)雜，目前總體仍受全球宏觀預(yù)期以及美元趨勢(shì)的影響。

　　新能源車資源端，周內(nèi)無(wú)錫盤鈷價(jià)反彈、海外metal Bulletin鈷價(jià)尚在回調(diào)期。正如我們前期所提示，短期的“痛楚”主要來(lái)自：

　　（1）2018年產(chǎn)業(yè)鏈中游競(jìng)爭(zhēng)格局重塑，龍頭集中與產(chǎn)品定制化趨勢(shì)快速形成；

　　（2）“去杠桿”所帶來(lái)的現(xiàn)金流壓力，這兩點(diǎn)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈的庫(kù)存周期、需求強(qiáng)度發(fā)生了顯著變化。但向前看，我們堅(jiān)定相信由中國(guó)市場(chǎng)所引領(lǐng)的全球電動(dòng)化浪潮即將到來(lái)，作為例證：

　　（1）規(guī)劃年產(chǎn)50萬(wàn)輛的特斯拉純電動(dòng)整車制造工廠已在上海臨港(21.670, 0.00, 0.00%)落戶，有望帶來(lái)合資車企新能源車型在華放量的“鯰魚效應(yīng)”；

　　（2）松下、LGC、SKI、優(yōu)美科等全球電池、鋰電材料龍頭正加速在中國(guó)以及海外市場(chǎng)的產(chǎn)能布局；

　　（3）全球汽車零部件供應(yīng)商麥格納已公告與北汽新能源合資，在鎮(zhèn)江聯(lián)手打造年產(chǎn)18萬(wàn)輛整車產(chǎn)能，計(jì)劃2020年投產(chǎn)。在此背景下，我們堅(jiān)定看好高端釹鐵硼、以及鋰鈷鎳等新能源車上游能源金屬的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　新材料方面，我們繼續(xù)看好軍工裝備現(xiàn)代化拉動(dòng)高端鈦材的主邏輯。同時(shí)值得重視的是，近期寶雞高新區(qū)環(huán)保治理小組要求對(duì)“散亂污”企業(yè)進(jìn)行先停后治，8月22日下發(fā)的第二批“散亂污”工業(yè)企業(yè)名單中涉及鈦材生產(chǎn)企業(yè)近300家，或?qū)⒌贡浦行‘a(chǎn)能加速出清。受此影響，環(huán)保確認(rèn)達(dá)標(biāo)的鈦材生產(chǎn)企業(yè)的開工率有望顯著提升，提價(jià)苗頭已開始顯現(xiàn)。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)，年初以來(lái)鈦板價(jià)格累計(jì)上漲9.42%，后續(xù)我們繼續(xù)積極預(yù)期價(jià)格進(jìn)一步走高。

　　當(dāng)前時(shí)點(diǎn)對(duì)于有色金屬板塊，總體建議“守正，而不求出奇，靜觀其變”，相對(duì)看好寶鈦股份(15.820,-0.09, -0.57%)、廈門鎢業(yè)(13.850, -0.12, -0.86%)、錫業(yè)股份(10.720, -0.14, -1.29%)。

　　周聚焦：日立金屬計(jì)劃2021年將磁材產(chǎn)能擴(kuò)大至目前的兩倍

　　全球稀土永磁產(chǎn)業(yè)已基本完成向日本和中國(guó)的轉(zhuǎn)移；中國(guó)產(chǎn)能總量大，但日本企業(yè)在專利、工藝等方面的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)顯著；以日立金屬為代表的全球磁材龍頭的擴(kuò)能進(jìn)度值得重點(diǎn)跟蹤。據(jù)公告披露：

　　（1）2017財(cái)年日立金屬實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9883億日元，其中磁材業(yè)務(wù)收入約1061億日元、占比11%，且未來(lái)比重有進(jìn)一步增長(zhǎng)；

　　（2）2016年、2017年公司磁材產(chǎn)量增速分別為14%、6%，2018年產(chǎn)量增速指引約10%，主要受益于全球新能源汽車工業(yè)機(jī)器人(16.600, -0.05, -0.30%)等新興的需求拉動(dòng)；

　　（3）公司計(jì)劃2021年將磁材產(chǎn)能擴(kuò)大至目前水平的2倍，2024年擴(kuò)張至目前的2.6倍。基于日本企業(yè)“產(chǎn)能擴(kuò)張基于有效需求”的傳統(tǒng)穩(wěn)健策略，日立金屬對(duì)于高端磁材的積極擴(kuò)能也展現(xiàn)了未來(lái)需求成長(zhǎng)的確定性。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1. 全球新能源汽車、儲(chǔ)能推廣進(jìn)程不及預(yù)期導(dǎo)致上游能源金屬供需失衡；

　　2. 去杠桿導(dǎo)致基本金屬需求趨冷、商品價(jià)格持續(xù)調(diào)整；貿(mào)易摩擦以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。