站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn),建議在產(chǎn)業(yè)升級(jí)與進(jìn)口替代投資主線下尋求新成長(zhǎng)空間。我們認(rèn)為,高端鈦材隨下游航空航天發(fā)展而獲取新增長(zhǎng)空間,有望成穿越周期品種,建議關(guān)注四季度收入確認(rèn)與民品格局改善情況;原油短期供給不確定因素加大,油價(jià)維持高位震蕩,不排除上行風(fēng)險(xiǎn),民營(yíng)油服、大煉化設(shè)備等新周期板塊值得關(guān)注。此外,三季報(bào)業(yè)績(jī)分化,關(guān)注超預(yù)期板塊。

　　推薦組合:煉化設(shè)備(杭氧股份、中國(guó)一重)、高端鈦材(寶鈦股份)、激光設(shè)備(銳科激光)、軌交(中國(guó)中車)。

　　本周觀點(diǎn)

　　高端鈦材或成為穿越周期品種,關(guān)注強(qiáng)者恒強(qiáng)的龍頭寶鈦。當(dāng)前鈦加工行業(yè)有兩條成長(zhǎng)邏輯--高端鈦材的需求爆發(fā)與民用鈦材的格局改善。我們認(rèn)為,高端鈦材有望受益新機(jī)型放量,未來(lái)三年市場(chǎng)規(guī)模將翻倍;民用鈦材正在海綿鈦價(jià)格回升、工業(yè)需求回暖過程中加速去產(chǎn)能,供需關(guān)系明顯改善。目前,民用鈦材的供給端已明顯改善,根據(jù)《中國(guó)有色金屬報(bào)》8月30日的報(bào)道,環(huán)保督察“兩斷三清”已使陜西省寶雞市鈦企95%停產(chǎn)關(guān)門,疊加海綿鈦主流價(jià)格上漲,9月份鈦材價(jià)格上漲(亞洲金屬網(wǎng))。我們認(rèn)為,高端鈦材是可穿越周期的品種,疊加民用格局改善,已傳導(dǎo)至微觀層,并出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢(shì),建議重點(diǎn)關(guān)注龍頭企業(yè)寶鈦股份,其作為軍品鈦材壟斷、民品鈦全產(chǎn)業(yè)鏈布局,將受益高端鈦材需求爆發(fā)與民用鈦材行業(yè)集中度提升。

　　短期原油供給不確定性加強(qiáng),油價(jià)維持高位震蕩,關(guān)注民營(yíng)油服、設(shè)備公司。我們認(rèn)為,原油供給成為影響油價(jià)走勢(shì)的主要因素。短期內(nèi),供給面不確定性正在加強(qiáng),沙特能源部長(zhǎng)在當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月23日表示,將把原油產(chǎn)量從現(xiàn)有的1070萬(wàn)桶/日增加至1200萬(wàn)桶/日。但由于增產(chǎn)從調(diào)整計(jì)劃、生產(chǎn)與運(yùn)輸需要一個(gè)周期,疊加OPEC閑置產(chǎn)能不足,可能最終的有效供給增加有限。此外,美國(guó)將于11月4日對(duì)伊朗進(jìn)行第二次制裁,可能會(huì)帶來(lái)供應(yīng)減少。在供給端不確定性加強(qiáng)的情況下,上周布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)77.62美元/桶,周跌幅為2.71%,維持高位震蕩。油價(jià)有望維持高位震蕩,不排除后續(xù)上行風(fēng)險(xiǎn)。油公司資本開支有望抬升,帶動(dòng)油氣設(shè)備商訂單,建議關(guān)注民營(yíng)油氣油服龍頭公司、大煉化設(shè)備公司。

　　銳科激光短期毛利率有下降風(fēng)險(xiǎn),長(zhǎng)期看好成長(zhǎng)、升級(jí)空間。上周銳科激光公告三季報(bào),前三季度收入增長(zhǎng)66%,歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)69%,整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期;Q3單季度毛利率49.37%,較上半年下降1.42pct,短期可能受到激光器降價(jià)的不利影響,毛利率有下行風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期仍看好銳科激光在國(guó)內(nèi)制造業(yè)升級(jí)大背景下的成長(zhǎng)空間,受益于激光加工普及及高功率激光器的進(jìn)口替代,高功率激光器有較大的增長(zhǎng)突破空間。

　　三季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化,關(guān)注周期向上與高新技術(shù)板塊中的龍頭公司。從上周已披露的三季報(bào)情況來(lái)看,周期上升板塊中,油氣油服(業(yè)績(jī)同比+297%)、煤機(jī)(業(yè)績(jī)同比+99%)、工程機(jī)械(業(yè)績(jī)同比+61%)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最快;高新技術(shù)板塊中,工業(yè)無(wú)人機(jī)概念(業(yè)績(jī)同比+95%)、半導(dǎo)體設(shè)備(業(yè)績(jī)同比+77%)、鋰電設(shè)備(業(yè)績(jī)同比+68%)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)快速。同時(shí),我們看到,板塊內(nèi)業(yè)績(jī)分化明顯,龍頭公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最快,如煉化板塊中的杭氧股份(業(yè)績(jī)同比+160%)、杰瑞股份(業(yè)績(jī)同比+644%)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)下技術(shù)交流受阻;原材料價(jià)格大幅上漲;航空航天發(fā)展不及預(yù)期;油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。